第二章

浪漫午餐

午饭就定在附近的一家餐厅，虽然地处陆家嘴这个到处充斥着金钱味道的繁华地段，但是餐厅装饰风格仍保持了朴素天然的味道。身处其中颇有”难得脱俗”之感，心也会跟着慢慢澄净下来。此外，这家餐厅挂着不少很有意境的摄影作品，从学生时代就喜欢摄影的进才因此一直很喜欢这里。

进才到了没多久，白果也来了。一段时间不见，这丫头也变化不小，马尾辫变成了披肩卷发、通勤装取代了清纯的花裙子，最明显的是，天然去雕饰的脸庞化了淡妆，成熟中又透着几分校园的青涩。进才真心觉得白果越来越好看了。

“最近怎么样？工作忙吗？”

白果小嘴一撅，心不在焉地说一潭死水，没什么变化，还是老样子。”她环视了一下餐厅，”这家店挂了摄影作品啊，拍得都很棒呢！”

“是啊进才答道，”学生时代之后就没怎么玩摄影了，不过还是很喜欢欣赏优秀的作品。我估计你也会喜欢这里，所以就约在这啦。”

“这里的环境确实让人感觉很舒服，好像坐在这里，可以退去一层疲劳，轻松不少。看来你是常来啦？最近都忙什么呢？”

“我也和你差不多，一成不变的生活。你知道我工作之外，也就是喜欢做做股票交易，最近一段时间在玩期权。”

进才从刚开始就一直有些心慌的感觉，怕自己太熟太自然显得轻率，又怕自己太不自然显得疏远。毕竟毕业之后与白果的交集也就断了，要不是多年的暗恋终于博得老天爷同情,让他们重逢在2号线，恐怕彼此之间的联系也仅限于拜年短信、微博、QQ和微信了。进才一边摆弄着精致的淡紫色桌布边想着，觉得还是把话题引到白果关注的期权上面来比较好。

白果果然一下子就被吸引住了，问道：“就是你微博里说收益比我高的那个吧7我正想好好问问你，期权是什么啊？我从来没接触过。”

“期权是一种衍生品，股票是现货，衍生品呢，就是基于现货而衍生出来的金融产品。”进才解释道/我们可以把期权理解为是一种合约，交易双方一起达成的一个约定。”

“就像买东西那样，期权的买方给期权的卖方一笔钱，向他买了一个权利，这笔钱用专业术语来说，叫做权利金或者期权费。”进才思索着如何用简单的语句说明白这个略为复杂的概念，”拥有了这个权利，就可以在未来一个约定的时间，以说好的价格向期权的卖方买进或者卖出一定数量的标的资产，这标的资产通常就是一只股票或者一件商品。因为期权的买方是权利的拥有者，他当然也可以选择放弃行使权利。”

“举个例子更容易懂些。”进才补充道，”比如你想买一架单反相机，可是你只有在一个月以后，等发了年终奖才有钱买，但是单反相机却出于很多原因可能随时会涨价。”

“嗯，如果一个月后才有钱买，那我现在能做些什么呢？”白果问。

“你可以买一个单反相机的认购期权，比如我是经销商，你向我买了这个期权，约定一个月后以7000元的价格从我这儿买走这架单反。而我呢，因为是期权的卖方，必须保证在一个月后以这个价格卖给你。你就拥有了一个一个月后可以买单反的期权，这个期权保证你买的价格是确定的，即使到时市价涨了，我也不能涨你的价。”

“那你为什么要作出这种保证啊，难道不怕会吃亏吗？”白果觉得不理解。

“当然不是白白向你保证的。”进才解释道，”你拥有了一个想买就买、想不买就不买的权利，这对我来说则是一个或有义务。你找我买时我必须卖给你,我没有选择权。但我会向你收取一笔费用，相当于把这个权利

卖给你了。”

“所以就是说我花了钱，买了一个可以在以后决定买或不买的权利，而且确定了一个固定的价格是吧？ⁿ

“没错！”进才觉得白果果真冰雪聪明，一点就通。”但是你是不是也有不放心的地方,你看你一开始就交了买权利的钱了，但是万一我一个月后卷钱跑了怎么办？”

“是啊白果深有同感地点点头，”我怎么知道你一定会遵守约定，履

行义务呢？”

“当然如果是我进才卖给你的，一定不会违约啦。但是从不认识的人那里买期权就没法以人格担保了。所以，卖出期权的人要交保证金，押一部分钱，来保证到时他不会违约。”

“嗯！这个办法靠谱！这样我买了期权后，就不用担心你到时涨我的价了。”

“这架单反相机就叫这个期权合约的‘标的资产’，标的的意思就是说期权合约中涉及的都是关于这架单反的买卖和价格，把单反换成股票也是一样，股票就是一种基础证券，股票期权就是基于股票而变化的，所以才叫衍生品。”

“哦！原来衍生品是这么个衍生的意思啊。”

“刚才你从我这买的不是可以买入相机的权利吗？这叫认购期权，和字面意思一样，就是购买的权利。还有一种叫认沽期权，就是卖的权利。”

“其实这期权的名字啊，各地的叫法都不一样。国外把认购期权叫call,打电话的那个calI,把认沽期权叫做put，就是放下的那个put;国内有翻译成看涨期权和看跌期权的；而台湾则是叫买权和卖权。我倒觉得认购和认沽这名字挺好，你是买的权利还是卖的权利一目了然，翻译成看涨和看跌还容易弄混，以为在牛市里交易看涨期权就能赚钱的，其实买卖双方的获利和损失正好是反向的，买家赚了卖家就赔了。相比来说台湾那个叫法比较科学，但问题就是买一个卖权、卖一个买权这么说着太绕了，一会儿就晕。所以还是认购和认沽又明白又读着顺口。”

“这期权的叫法还有这么多说道啊？看跌、卖权和认沽说的都是卖的权利咯？不过这卖的权利有什么用处呢？”

“比如啊，我是单反相机的生产商，我想确保下个月能够卖出5000台相机，那么我就可以买入认沽期权，拥有一个卖出的权利，确定下来以什么价格在什么日期卖出这些相机，从而把未来的不确定性变为确定性，把风险转移给对手方。”

“这么说，期权还真是挺有用的啊！”白果第一次感到这金融产品竟如此妙趣横生。

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期权小知识1:期权概念

>期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。

买方的权利：通过向期权的卖方支付一定的费用（期权费或权利金），期权买方获得一种权利，可以在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的标的资产（如股票和ETF)，买方也可以选择放弃行使权利。

卖方的义务：如果期权买方行使权利（行权），卖方就有义务按约定

的价格卖出或买入标的资产。

>期权可以分为认购期权(call)和认沽期权(put)两类。

认购期权的买方可在合约规定的时间按约定价格（行权价）买入标的

资产。

认沽期权的买方可在合约规定的时间按约定价格（行权价）卖出标的

两人一边欣赏着餐厅里四处挂着的摄影作品，一边又将话题引到期权上来。

“期权是谁发明的啊？太有才了！”

“期权这概念早就有了，最早是《圣经》里提到的故事。”进才解释道。

“《圣经》吗？我好朋友呆小萌她就是基督徒呀！”白果说

“那你可以问问她，<圣经>里记载了一个年轻人跟一位老人签订契约的故事，他为老人工作7年就能取得与老人的小女儿结婚的权利。”进才继续补充道。

“不过这个故事里的期权还只是个概念，要是理解成一种交易也可以。更像回事儿的，是古希腊的一个牛人，他精通占星术，通过观星发现第二年橄榄很可能会大丰收。他就在当年冬季用很低的价钱取得了本地所有橄榄油压榨机的使用权。结果第二年真的丰收了，人们都需要使用压榨机榨油，这牛人就执行了他的权利，低价使用所有本地压榨机，然后转手就高价出租，狠嫌了一笔!“

“哇！这简直太神了，只要看对了方向，这就是日进斗金啊！“白果明亮的双眸中闪烁着惊讶的神情，在进才看来更加迷人。

“你呀，一听见大赚特赚，眼睛都直放光！赶紧吃点菜啊，别光顾着眼馋。”进才看着一桌的菜，白果都没怎么吃，赶紧提醒。

“你别以为这就是稳赚不赔的东西哦，期权是种衍生品，是有杠杆的。能赚很多也能赔很多，历史上也有玩期权大赔的。”进才提醒白果。

“荷兰不是盛产郁金香吗？400年前荷兰人认为郁金香是‘局富帅’的象征，到处受人追捧。郁金香的价格也是一天一个样，批发商们经常被突然大涨的价格搞得很狼狈。后来这帮人发现期权很给力，于是就跟花农们签订认购期权，约定可以按照一个说好的价格从花农那里收购郁金香，如果到时候市价低于说好的价格，那批发商就不行使权利，而是按市价买。批发商们就是用了期权才在‘疯狂过山车’一样的郁金香价格中生存下来的。”

进才喝了口水，继续说道：”本来人家批发商用期权管理风险管理得好好的，但是后来，郁金香价格疯涨出现泡沫。除了批发商，许多并不想真正买入郁金香的普通市民也开始买卖期权了，这就是纯投机了。最后玩太大了，泡沫终于破裂，期权的卖方当时无法履约，整个市场就崩溃了。”

“你不是说卖方要交保证金进行担保的吗？为什么还会违约呢？”白果不解地问。

“那是400年前，刚开始的时候没那么规范，现在不仅卖出期权时要交一个初始保证金，而且每天收盘之后，等新的收盘价出来，还要重新计算维持保证金,根据新的风险大小调整保证金的多少。”

“这么严格啊，要是我啊，我才不做卖家，只有义务没有权利，还得交这么多保证金，真心不划算呢。”白果觉得谁会卖期权啊，实在不可思议。

“天下哪有免费的午餐¹买方虽然有权利没义务，可是买这个权利要交钱啊。那钱要给卖家啊，期权也是很贵的，怎么能白吃白拿呢。”进才解释道。

“但是卖家不是一直要保持着义务，随时听从买家召唤吗？时间短还好，万一是三五个月，那么长时间以后的事情怎么能知道呢？“白果还是不明白。

“觉得情况不对，可以平仓。我忘了跟你说这个了，难怪你会误解。”进才心里检讨着，自己的讲述有些过快，很多内容都忘了讲，这样下去要是被白果讨厌了可怎么办！

“买期权的叫做权利方，也被称为建立多仓、长头寸或者长仓，卖期权的叫义务方，也被称为建立空仓、短头寸或者短仓。从称呼上就很好理解，长仓对应着权利，短仓对应着义务。如果把你手里的长仓卖掉，或者把短仓买回来，就叫平仓，这仓位就没了，没有了仓位，之前对应的权利或义务也就没了，你就置身事外了。如果没有平仓，那就要持有长仓或者短仓一直到期权到期日，期权过了到期日就无效了，所以在最后这一天要决定是不是进行行权。”进才耐心地讲着。

“行权就是执行权利、行使权利，顾名思义只有权利方，也就是持有长仓的人才能提出行权，短仓的人是不能提出来的，只能等着被行权，成为行权人的交易对手方。持有长仓的人可以选择要不要行权，如果行权不划算，那就不用提出来。持有短仓的人，可能会在长仓行权时被选中成为对手方，也可能不会被选中，如果没被选中，那么短仓就不用履行义务，期权费就直接赚到了。被行权的选择过程叫行权指派，是有明确的规则和顺序的。”

进才觉着这有些难懂，就想了一个例子。”比如你是长仓的一方，我是短仓的一方,你开始的时候给了我权利金，我就对你有个承诺。”

“嗯，如果我要找你履行承诺,你就要无条件按照跟我的约定去做，对吧？“白果听懂了长短仓的权利义务关系。

“对，你可以中途退出，把这权利卖给别人，不再享有权利；也可以持有至期权到期日，到时提出行权和我进行交易。同样，我也可以中途退出，买回一个权利对冲掉我的义务，不再与这个承诺产生关系；我还可以持有到最后一天，或者选中被行权成为你的对手方，或者没被选中白赚了权利金。”进才觉得这么说白果应该能明白了。

“师兄，你好专业啊，你一总结，我就明白了许多！“白果觉得进才叙述得很有条理，不禁有些刮目。

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期权小知识2:期权合约要素

>合约类型

合约类型分为认购期权和认沽期权。

>合约标的资产

合约标的资产是指期权持有者有权根据合约买进或卖出的特定资产。常见的期权合约标的资产有：股票、商品、外汇、债券（利率）、期货、股票指数等。

>合约到期曰

合约到期日是指合约有效期截止的日期，也是长仓持有者可行使权利的最后日期。合约到期后自动失效，长仓持有者不再享有权利，短仓持有者不再承担义务。根据行权期限的不同，期权可以分为美式期权和欧式期权。美式期权买方可以在合约有效期内的任何时间提出行权要求。

欧式期权买方只有在到期日当天才可以提出行权要求。

>合约行权价

行权价也称执行价或履约价，是期权买方行权时买进或卖出标的资产的价格。

>合约单位

合约单位指一张合约对应的标的资产数量。对于股票期权来说，就是一张期权合约对应的股票数量。

>交割方式

期权的交割方式分为实物交割和现金交割两种。

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进才受到女神的褒奖，更加卖力了：”期权不是分为认购和认沽两种吗？一个是可以买相机的权利，一个是可以卖的权利。”进才继续深入解释着，”如果你持有按约定价格买相机的权利，也就是认购期权的权利方，而我是义务方，这时相机涨价了，你说咱俩谁赚谁赔？”

白果觉得情况复杂了：“应该是我赚了吧，我可以按照低的价格买相机，很占便宜。你如果不卖给我期权，本可以按照更高的市价卖相机的，现在不得不按原价卖给我，所以你不划算。”

“冰雪聪明用在你身上果然合适！”进才由衷地赞美道，白果不仅人长得漂亮，脑子也聪明！

“哈哈，那还用说。”白果大方地一笑。

“那你说如果你手上有一个相机，从我这里买到了一个认沽期权，持有卖出相机的权利，这时相机跌价了，谁又赚了呢？”进才决定加大难度，不能让白果一直得意。

“嗯……让我想想。”白果被进才突然一问有点发懵。

“我有一个卖出的权利……那我就可以按照约定的价格卖给你而你必须买入，这时候市价又跌了，那你不合算了，你本来可以在市场上按低价买的，所以我赚到了。对吧？”白果慢慢地推导出答案。

“没错,认沽期权的多仓在市场下跌的时候就赚了，这也是国内把它翻译成看跌期权的原因，对市场看跌，那么持有看跌期权也就是认沽期权，就可以从下跌中获利。”进才稍作停顿，”好，看来难不住你嘛！那就继续考考你。对于买入认购期权和认购期权在什么情况下赚钱、什么情况下亏损，你已经比较清楚了。接下来，我再来看看对于卖出期权，你是不是也还能保持清醒

“真伤脑筋啊”，白果现出痛苦状，“本姑娘虽然有些招架不住了，但还是放马过来吧。”

“还是以相机为例。假设你卖出一个认购期权，并将期权持有至到期曰，而这时相机的价格上涨了，那么你是亏了还是赚了？”

“我卖出认购期权，我就是义务方，是买入认购期权的权利方的对手方。买入认购期权比较容易理解，是看涨相机的价格，如果权利方持有认购期权至到期日，相机涨价了，那权利方就会主张行权，要求期权卖出方按照约定价格将标的资产卖给买入方。在相机涨价的情况下，我必须以约定的较低价格而不是市场的当前价格出售标的资产，那么作为认购期权的义务方,我肯定是亏了，我要承受期权约定价格和卖出相机时的市场价之间差价的损失。”

听到白果完整地推导出正确结论，进才不禁击掌给予鼓励。”完全正确，卖出认购期权一般是在你预期相机价格下跌的情况下进行的一种投资选择。如果相机的价格如你所愿下跌了，你的最大盈利就是你卖出期权时获得的权利金收入。相反，如果相机价格是上涨的话，你就应当承担被对方行权的义务。理论上，如果相机价格的上涨没有上限的话，你所面临的亏损也是没有上限的。”

“哦，我明白了，认购期权的义务方，在标的资产价格上涨时，风险可能无限大；在标的资产价格下跌时，最大收益就是权利金。”白果看到进才给予自己的肯定，思路似乎更加清晰了。

“是的。那么如果你是卖出认沽期权，而标的资产价格上涨，又是怎样一种情况呢？”进才是穷追不舍啊！

“我还是从买入认沽期权入手，前面说过了，认沽期权的权利方在市场下跌的情况下是赚钱的，而在市场上涨的情况下是亏损的。若相机价格上涨了，权利方以低于市场价的约定行权价格卖出相机的话，就不合算了，所以权利方就不会行权，宁愿损失掉权利金。我作为认沽期权的卖方，是义务方，在权利方不行权的情况下就稳赚了权利金。”白果觉得原本简单的概念经过这样的推算过程，真是太复杂了。

“完全正确。选择卖出认沽期权，通常是预期标的资产价格会上涨，如果判断正确的话，获取的收益就是权利金；而如果市场下跌，则认沽期权的卖出方需要接受对手方行权的要求，以高于市场价的约定价格购买对手方的标的资产，承担亏损。”

白果理了一下思路：是不是可以这样理解：认沽期权的义务方，在标的资产价格上涨时，最大收益是获取权利金；在标的资产下跌时，会面临约定的行权价与市场价之间的差价的亏损？”

“智商超高啊。”进才由衷地赞许道，”期权的复杂就体现在买入认购、买入认沽、卖出认购、卖出认沽这四个方向的操作上，很容易让人糊涂。你真是太厉害了，这么快就弄明白了。”

“嗯,现在好像懂了，不过估计回头就又迷糊了，实在是知识点太多，一下子消化不了呢丨”白果不禁担心起来。

“是啊，咱们只是用了吃饭的一个小时，就讲了这么多期权交易知识，算是一堂速成课了，是不太容易记住啊。我回去发个图片给你，应该能够一目了然。”进才觉得这个中午的信息量真心大，对白果来说确实不容易。

“嗯，时间也差不多了，虽然有些遗憾，但今天也只能听到这里了，那图片你一定得发给我啊I”

白果对期权如此兴趣盎然，这完全出乎进才和白果本人的预料之外。怎奈午饭时间太短，只能匆匆介绍一些基本概念。白果显然意犹未尽。

这顿午饭是进才这几年来吃得最开心的一顿，虽然一个多小时里他几乎顾不上动筷，但是能与女神如此近距离的接触，不正是秀色可餐、毫无饿意了吗？进才回到办公室，立刻就给白果发了当时培训资料中的图片。韩剧、港剧中各种追女攻略他不是没有学过，如今用个股期权来追女神，不得不佩服自己的创意啊。

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期权小知识3:期权合约的四个方向

期权合约分为认购期权和认沽期权两类，买入和卖出这两类期权将

形成四种不同的持仓方向：认购期权买方、认购期权卖方、认沽期权买方、认沽期权卖方。

买入期权后持有期权的权利仓，持有权利而没有义务；卖出期权后持有期权的义务仓，负有义务而没有权利。

认购期权的买方和认沽期权的卖方可以从标的资产价格的上涨中获益，认购期权的卖方和认沽期权的买方可以从标的资产价格的下跌中获益。

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