一、买入股票的策略——卖出认沽

（一）策略简介

卖出认沽策略是对行情温和看涨的策略，并且有一定的容错率，即使行情判断错误，出现小幅下跌，也有小幅盈利，相比于同样是看涨行情的买入认购，对行情判断精准度要求低，胜率更高。该策略收益有限，风险较大，需要做好风控工作。另外，卖出认沽也可以作为低价买入现货的策略。

（二）盈亏分析

权利金：收入权利金

保证金：冻结保证金

盈亏平衡点：行权价-权利金

（1）到期日，当行情上涨的时候，权利方会放弃行权，卖方投资者将获得全部的权利金收入；到期日前，投资者也可以提前平仓，获利了结。

（2）到期日，当行情下跌的时候，权利方会行使权力，按照行权价卖出标的证券，卖方投资者就必须按照高于市场价格水平的行权价买入标的证券。到期日前，投资者也可以提前平仓止损。

（三）案例分析

投资者可以运用卖出认沽的这个特性，作为低价吸筹的策略。具体如何操作见以下案例：

如上图所示，目前50ETF价格为3.5，且最近一年内的底部价格为3.1左右，投资者张三考虑到疫情原因，认为今年的行情有可能会下跌，但是长期来看是看好股市的，希望在震荡的行情下能产生较好的收益，并且如果50ETF跌到3.1的时候，张三愿意买入10万股50ETF，底部建仓。

张三可以在每月卖出开仓当月的50ETF沽3100，数量为10张，收入总权利金约为300元，总保证金约25000元。（1）假设到日期价格没有低于3.1元，对手方会放弃权利，合约作废，则张三获得权利金收入300元并转下月开仓，当月月收益率为1.2%（年化收益率14.4%）。（2）假设到期日价格低于3.1元，交易对手方就会行使自己的权利，则张三将按照自己的预期以3.1元/股的价格买入50ETF证券10万股，并由于有权利金的收入，实际建仓价格是小于3.1元/股，符合张三最初底部建仓的预期。

综上可知，行情涨，张三赚取权利金，行情跌，张三底部建仓，所以无论涨跌，张三是都能接受的。该策略最重要的是控制仓位，有足够的资金用于行权指派，避免出现违约。

二、卖出股票的策略——备兑开仓

（一）策略简介

备兑策略指的是投资者在持有标的证券的时候，卖出相当数量的认购合约，形成现货与期权的组合策略。备兑策略收入权利金为收益，以标的证券为保证金，无需额外的现金保证金，不会因保证金风险被强平。备兑策略类似于“收租”的策略，行情较为稳定的时候，可以每月获得稳定的“租金”收入，提高持股收益，降低持股成本。

（二）盈亏分析

权利金：收入权利金

保证金：冻结保证金

盈亏平衡点：行权价-权利金

（1）到期日，如果现货大涨，认购义务仓被指派，投资者按照行权价将手中的证券卖出，投资者既可以获得权利金的收入，又能获得股票行权的收入，收入增强，但是上行获利空间有限；

（2）到期日，如果现货小涨，没有超过行权价，对方放弃权利，投资者既能获得股票上涨的盈利，又能获得权利金的收入，收入持股增强，降低持股成本；

（3）到期日，如果现货大跌，那么现货产生亏损，期权交易对手方放弃权利，投资者获得权利金的收入，从而稍微弥补一些现货的亏损。

（三）案例分析

投资者可以运用备兑开仓的特性，用于卖出或减持现货头寸。承接上面的案例：

50ETF低于3.1元，张三被行权指派后，张三按照3.1元/股价格买入10万股50ETF。此时，由于行情一直趋于震荡调整，张三希望可以在这种行情下增强持股收益，并且希望当行情涨回3.5的时候能够减仓5万股。

张三可以运用备兑开仓策略，卖出50ETF购3500，数量为5张，备兑开仓无需现金保证金，收入权利金约420元。（1）在没有涨到3.5元的时候，这策略相当于“收房租”，在证券没有任何交易的情况下，每月可以获得稳定的收益，也相当于摊薄持股成本；（2）如果行情上涨，超过了3.5元，交易对手方就会行权，张三就会按照3.5元/股的价格卖出5万股50ETF，并且由于权利金的收入，实际的卖出价格高于3.5元，符合张三最初的减仓预期。

三、策略的闭环

当张三备兑开仓合约被指派后，就会按照预期减仓，获得现金又可以进行卖出认沽开仓，回到了第一步，所以理论上以上两个策略是可以形成一个闭环的。运用卖出认沽来买入股票，然后备兑开仓卖出股票，如果没有被指派则赚取权利金，增强收益，循环往复。

期权开户指引

①参与沪深期权交易需开通股票期权账户，开通条件详见下文，如您有意向开通期权交易权限，可点击下方文字链预约开通期权账户，并请您关股票期权交易风险，谨慎入市；
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附：个人期权账户开通条件（五有一无）

目前，交易所股票期权对个人投资者的开户门槛主要设置为“五有一无”：

①有资产：个人不低于50万元，指开户前20个交易日日均的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的资金或证券）

②有测试：通过交易所认可的相应等级期权知识测试

③有仿真：具有交易所认可的期权模拟交易经历

④有交易：开立账户6个月以上并具备融资融券账户或者金融期货交易经历免责声明：

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