期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。就股票期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF 。当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。
股票期权赋予了期权买入方在约定时间，以约定价格买入或者卖出标的证券的权利。股票期权合约本身具有价值，投资者可以通过二级市场进行期权合约交易，其价格受到标的证券价格、到期时间和波动率等因素影响。除了二级市场交易以外，投资者也可以在到期日对实值合约进行行权操作，认购权利仓按照约定价格买入证券，认沽权利仓按照约定价格卖出证券；对平值或者虚值合约放弃行权，期权合约自动结束。行权是期权交易的一个重要特征，我们今天详细了解行权的知识点。
一、什么样的权力仓期权合约会被行权
从理论上将，投资者持有权利仓，只要有足够的行权资金或者标的证券，都可以申报行权，因为这个是投资者的权利；当然也可以放弃行权。但是，实际交易中，通常只有实值合约才会主动申报行权，即认购期权合约行权可以以低于市场价格的成本买入标的证券，认沽期权合约可以以高于市价的价格卖出标的证券，实值合约行权后投资者可以获得内在价值的收益。平值和虚值通常就会放弃权利，只有在一些极端情况下才有可能行权，比方说标的证券停牌或者没有流动性的情况，由于二级市场上无法成交，投资者可以通过行权买卖证券，所以期权的行权为证券提供了额外的流动性。
二、关于行权时间
目前场内的ETF期权是欧式期权，规定为到期月份的第四个周三为行权日，如遇节假日则顺延到下一个交易日，行权指令提交时间为行权日的9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30。投资者可以在当天规定时间内多次申报行权，也可以撤销申报。
三、什么是合并行权申报
为提高投资者资金使用效率，降低交收违约风险，避免行权日实值期权大量折价交易，在行权日，同时持有相同标的证券的当日到期认购和认沽期权权利仓的投资者，可以对行权指令合并申报，实现到期认购和认沽期权的同步行权，每一单位数量的行权指令合并申报包括同一标的的当日到期认购和认沽期权权利仓各一张，特别需要注意的是，认购和认沽期权的合约单位必须相同，认沽期权行权价需高于认购期权。
四、权利仓的投资者要做什么
权利仓需要在行权日（E日）主动申报行权，未申报的都视为放弃权利，并且在提交行权指令的时候，认购行权的投资者必须在衍生品账户中存放足额的资金，认沽行权的投资者必须在证券账户中存放足额的可用标的证券；对于不足额的，行权指令将被拒绝。
行权交收日（E+1日）日终清算后，认购行权的投资者，衍生品账户中的资金会扣除，普通证券账户中收到标的证券；认沽行权的投资者，衍生品账户中会增加资金，普通证券账户中的标的证券会扣除。投资者可以在E+2日的交易时间，正常使用收入的资金或者标的证券。
五、义务仓的投资者要做什么
持有义务仓的投资者会在行权日（E日）日终，按照“按比例分配”、“零头按尾数大小指派”的原则，被指派行权合约和数量。
行权交收日（E+1日）这一天是给被指派的投资者准备行权所需的资金或者证券的，投资者查询到自己被指派的情况后，认购义务仓的投资者需要在普通账户中准备足额的证券，认沽义务仓的投资者需要在期权账户中准备足额的资金。当天日终清算后，完成实物交割，投资者可以在E+2日的交易时间，正常使用收入的资金或者标的证券。
六、如果义务仓出现违约怎么办
投资者持有认购义务仓被指派，需要准备足额的标的证券，如果证券不足，投资者会被要求按照交收日（E+1日）标的证券收盘价的110%进行现金结算。举个例子，假设投资者持有50ETF认购义务仓合约10张，行权价是3.5元/股，当月被指派，投资者应当准备10万股50ETF用于行权交收，但是客户只有2万股，则2张合约完成交收了，8张合约出现违约，行权交收日（E+1日）50ETF的收盘价格为3.52，则该投资者需要支付29760元用于现金结算， 计算方式如下：8×10000×（3.52×1.1-3.5）=29760元。
投资者持有认沽义务仓被指派，需要准备足额的资金进行交收，如果资金不足而产生违约，投资者须承担相应的罚金和利息，甚至有可能因穿仓而被追偿债务。投资者由于资金违约可能产生的损失较大，很多证券公司会在临近行权日对实值认沽义务仓全额提保，以减少资金违约发生的可能性。
七、注意点
1．无论权利仓行权还是义务仓履约交收，资金都是在衍生品账户中进行交收，证券都是在证券账户中进行交收。
2．行权交收会占用投资者较多资金，如果没有足额的资金，应选择平仓了结头寸，以免出现行权违约风险。
3．投资者认购权利仓行权后需要E+2日才能卖出收入的证券，认沽权利仓行权后也是需要E+2日才能使用收入的资金，所以在E+1日的时候，如果标的证券出现大幅波动，投资者可能会产生亏损。举个例子，假设E日50ETF收盘价是3.51，投资者将手中一张50ETF购3500行权，按照理论上将，投资者可以获得内在价值100元的收入，（10000×（3.51-3.5）=100元）。但是实际上由于投资者要在E+2日才能卖出股票进行获利，倘若在E+1日，50ETF下跌到3.49元，那么投资者将实际遭受损失。
4．行权流程如下：
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附：个人期权账户开通条件（五有一无）
目前，交易所股票期权对个人投资者的开户门槛主要设置为“五有一无”：
①有资产：个人不低于50万元，指开户前20个交易日日均的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的资金或证券）
②有测试：通过交易所认可的相应等级期权知识测试
③有仿真：具有交易所认可的期权模拟交易经历
④有交易：开立账户6个月以上并具备融资融券账户或者金融期货交易经历
⑤有风险承受能力：通过适当性评估且风险承受能力“C4”及以上
⑥无不良信用记录
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